大约在 2140 年左右的某个时间,市场上将不再有新的比特币发行。所有 2100 万枚比特币都将被分发完毕,这意味着比特币矿工将只能以交易费的形式获得奖励。批评人士认为,仅靠交易手续费不足以维持比特币网络的安全。
2140 年之后,区块补贴将不复存在。比特币矿工对于处理交易和保障网络安全至关重要,届时他们将仅通过用户支付的交易费获得报酬。
挖矿费用的逐渐减少使比特币的长期安全性受到质疑,因为挖矿费用充当着比特币网络的“安全预算”。
安全预算的减少可能会使比特币网络面临 51% 攻击的风险和/或导致网络更加中心化。
多头认为,比特币资产价值的上涨以及未来区块需求的增加,将使仅收取交易费的市场对比特币矿工而言具有经济可行性。
比特币最著名的特性是其稀缺性,这使其获得了“数字黄金”的称号。为了确保稀缺性,支付给比特币矿工的奖励每四年会通过“比特币减半”逐渐减少。但这种机制带来了一个长期的严峻挑战。
比特币网络对矿工的主要激励措施——新生成比特币的奖励,即所谓的区块补贴,将在大约 2140 年通过上述的比特币减半机制完全消失。区块补贴实质上充当着比特币的安全预算,支付给矿工以确保比特币网络的安全。这就引出了一个问题:
剩余的交易手续费激励是否足以保障网络的安全?
要了解后补贴时代的挑战,需要审视当前保障比特币网络的激励机制。每十分钟,一位矿工验证一个新的交易区块,并获得区块奖励,该奖励由两部分组成。
区块补贴:这是预先确定的新生成比特币的数量。比特币刚推出时,每个区块的补贴为 50 个比特币。每四年会减少一半,这一事件被称为“比特币减半”。这种机制将 2100 万枚比特币在数十年间分发出去,是迄今为止矿工收入的主要来源。
交易手续费:这是用户在交易中包含的费用,以激励矿工将其添加到区块中。您可以将其视为支付给比特币矿工的额外“小费”,用于帮助那些希望确保交易顺利完成的用户,从而营造一个竞争性的市场环境。截至撰写本文时,比特币的平均交易手续费为每笔 1.30 美元。
每次比特币减半都是对挖矿行业的一次周期性效率测试,因为每次减半实际上也会使矿工的收入减少一半。这确保了只有最高效的矿工能够盈利,效率较低的矿工可能会关闭,但潜在的负面效应是,这可能会暂时导致整个网络的算力下降。
比特币网络算力是用于保障比特币网络安全的总计算能力,当比特币矿工停工时,算力会下降。网络算力的降低意味着比特币网络更容易受到诸如 51% 攻击(即单个实体控制了足以扰乱区块链的足够算力)之类的网络攻击。

表 1:比特币区块补贴随时间可预测的衰减
为进一步说明比特币区块补贴对矿工的重要性,以下是成功挖出一个比特币区块所获得奖励的明细。
根据区块链的交易手续费数据,2025 年 7 月,每个新的比特币区块包含约 0.025 枚比特币的交易手续费。截至 2024 年 4 月,区块补贴为 3.125 枚比特币。
总之,比特币矿工挖出一个区块的“工资”:
保证奖励(新生成的比特币):3.125 枚比特币
额外“小费”(来自交易手续费):约 0.025 枚比特币
每区块总收益:约 3.15 枚比特币。
交易手续费中的“小费”在矿工的总收入中只占极小的一部分,这意味着在仅靠交易手续费的市场中,矿工几乎肯定无法盈利。
仅靠比特币交易手续费在当前市场中不足以保障比特币网络的安全。然而,多头认为,到 2140 年,需求将推动交易手续费达到远高于当前的水平,而空头则预见到一场危机。下面将探讨每种观点的主要论据。
表 2:各方争辩的观点总结
悲观论点:安全预算缩减
悲观观点的依据很简单:交易手续费的历史趋势并未显示出足以弥补补贴减少的上升幅度。批评者担心,每次减半都会削减安全预算,使网络的安全性逐渐降低。
乐观论点:强劲的费用市场
乐观派认为,比特币将受到其不断上涨的资产价值和不断增长的区块需求的支撑。首先,在比特币通缩设计的帮助下,该网络将发展成为一个价值数万亿美元的资产类别,因此即使是很小比例的比特币手续费在未来也会为矿工带来可观的收入。
其次,对区块空间本身的需求将会出现根本性的增长,这可能以大型机构结算、二层扩容方案(Layer 2 rollups)或者某种尚未发现的新创新的形式出现。最终,这些因素会推高交易费用,使其在未来具有经济可行性。
安全预算的下降可能会导致大量比特币矿工关闭,从而降低比特币网络的总算力,这会引发一系列潜在风险,给网络的完整性带来压力。
51%攻击
最受关注的威胁是 51% 攻击,即控制网络算力超过一半的实体能够逆转交易(双花)或审查网络。安全预算是一道主要防线;预算越高,支持的算力就越多,攻击的成本也就越高。如今,对于理性的经济主体而言,发动这种攻击的成本高得令人望而却步,因为这很可能会导致比特币价格暴跌,从而降低攻击者自身硬件的价值。然而,出于地缘政治原因,国家级别的行为者或许愿意承受这样的损失来破坏网络。随着安全预算的下降,攻击成本降低,从长期来看,这种威胁的可能性会增大。
算力波动
一个更为直接的风险是矿工投降,即由于比特币减半导致收益下降,迫使大量矿工关闭矿机,从而造成算力的急剧下降。尽管难度调整会对此进行修正,但矿工的迅速撤离可能会在短期内造成一个脆弱的窗口期。
比特币社区正在积极开发解决方案,以促进网络采用并减轻比特币安全预算逐渐减少所带来的风险。以下是其中一些解决方案。
Layer2 解决方案
解决比特币链上容量有限的一个方案是 L 2 区块链。L2 是在主区块链(此处指比特币)内部构建的子区块链,将交易从主区块链转移到这些 L2 上,以提高交易速度并降低成本。
像闪电网络这样的 L2 解决方案使比特币能够用于日常交易,这在越南已经得到了一定程度的采用。越南的比特币社区“比特币西贡”经常与当地商家、咖啡馆和市场合作,推广并支持使用由闪电网络支持的比特币支付。如果 L2 解决方案取得成功,将推动比特币网络从专业应用走向日常应用,从而提高比特币主区块链网络的交易费用。
比特币符文 (Runes)
2024 年流行起来的符文是一种代币标准,它利用了比特币的 UTXO 模型(即钱包中的余额由未花费的比特币单个区块组成,就像钱包里的硬币和纸币一样)以及 OP_RETURN 操作码(一种允许在比特币交易中嵌入少量数据的功能,类似于支票上的备忘录字段)。符文使得在比特币区块链上创建模因币和社区代币成为可能。在其巅峰时期,符文将比特币的平均交易手续费推高至每笔交易 127 美元的历史新高。尽管市场对符文的兴趣已经消退,但这一创新展示了新的用例有可能推高比特币交易手续费,为未来仅靠手续费支撑的比特币经济铺平道路。
对于普通用户而言,与比特币的交互可能会是一种多层级的体验。直接在第一层发送交易预计会变得昂贵,仅用于大额转账。对于日常交易,用户几乎肯定会通过像闪电网络这样的 L2 解决方案与比特币进行交互,该方案能提供即时且低成本的体验,或者使用包装比特币(Wrapped Bitcoin)。这种转变意味着小额支付的用户体验仍将是可行的,但会在与主区块链不同的技术层面上实现。
投资者的长期展望
对于投资者而言,区块补贴的结束在比特币的两个核心属性之间(稀缺性和安全性)引发了关键冲突。投资者被比特币的固定供应量所吸引,但他们现在必须面对这样一个现实,即网络的安全性是动态的,并且将取决于未来的手续费市场。如果支撑稀缺资产的网络被认为存在漏洞,那么其长期价值就值得怀疑。最终,比特币的价值不仅源自其技术特性,还源自市场对其保持安全能力的集体信心。
最后一枚新比特币被挖出的那一天,并不意味着比特币的终结,而是其终极考验的开始。区块补贴的结束是协议预期的最终状态,生态系统有超过一个世纪的时间来适应这一挑战。比特币的长期安全性将由多种力量的复杂相互作用决定:L2 解决方案的技术创新、手续费市场的经济演变以及围绕比特币作为全球结算层的社会共识。
注意,本文讨论的是比特币遥远未来可能存在的担忧,鉴于从现在到 2140 年有长达一个世纪的时间间隔,其内容具有高度的推测性。
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特朗普媒体的“数字豪赌”:20亿美元比特币与3亿美元期权,一场政治与加密的交织标签: 特朗普媒体 比特币 机构投资 财务报告 期权策略目录:· 序章:一个惊人的财务转型· 20亿美元的“数字金库”· 3亿美元的期权“魔术”· 资产暴增:加密策略的驱动力· 业务拓展:从媒体到加密生态· 股票表现:市场的双重解读· 尾声:新时代的混合体序章:一个惊人的财务转型在华尔街的喧嚣中,每一份财报都像是一个公司的自白,讲述着它的过去与未来。然而,特朗普媒体科技集团(DJT)发布的2025年第二季度财报,却显得尤为引人注目。这份报告不仅证实了公司已经建立起一个高达20亿美元的比特币及相关证券储备,还透露了其将3亿美元投入到一项以比特币为核心的期权策略中。这不再是单纯的财务数据,它更像是一份宣言,一份关于政治、媒体与加密货币如何交织在一起的宣言。曾几何时,加密货币被视为反建制派的象征,而如今,它却成为了一个与美国总统有紧密联系的上市公司,进行财务转型的核心工具。这出充满戏剧性的新戏,才刚刚拉开帷幕。20亿美元的“数字金库”根据财报,截至2025年7月底,特朗普媒体已经积累了20亿美元的比特币和比特币相关证券,正式跻身于美国上市公司中最大的数字资产持有者之列。这一举动,无疑让其成为继MicroStrategy之后,又一个值得市场关注的“比特币巨鲸”。这个20亿美元的数字,并非全部由现货比特币构成,它是一个混合型加密金库。其中包括了现货比特币,以及比特币交易所交易基金(ETF)、比特币信托基金或提供比特币敞口的衍生品。这种组合策略,既为公司提供了直接接触比特币价格波动的机会,又通过金融工具避免了复杂的直接托管和链上交互,兼顾了流动性和灵活性。3亿美元的期权“魔术”除了直接持有资产,特朗普媒体还宣布,已将3亿美元资金配置到一项以比特币为重点的期权收购策略中。这个策略的巧妙之处在于,它为公司提供了在不直接大量购买现货的情况下,扩大其比特币敞口和潜在收益的机会。根据7月21日的单独新闻稿,这项策略允许特朗普媒体“根据市场情况”,将期权转换为现货比特币,并可能利用这些头寸来创造收入或进一步积累加密资产。这表明,特朗普媒体的加密策略并非简单的“买入并持有”,而是一种更为复杂、动态的金融工程。资产暴增:加密策略的驱动力这份财报最引人注目的亮点之一,是公司总金融资产的爆炸性增长。在加密金库策略和50家机构投资者支持的私募融资的推动下,公司的总金融资产同比激增800%,达到惊人的31亿美元。这一惊人的增长,也让特朗普媒体首次实现了正的运营现金流,第二季度通过其媒体和技术运营产生了230万美元的现金流。这笔庞大的资本,为公司提供了“财务自由”,使其能够有能力追求更大规模的业务扩张。业务拓展:从媒体到加密生态首席执行官德文·努内斯(Devin Nunes)表示,这笔巨额流动性将帮助公司推行一系列产品扩张计划,包括推出“真相+”(Truth+)流媒体捆绑服务、整合AI技术,以及为“真相社交”生态系统推出一个支付功能型代币。更重要的是,公司还重申了其推出多个加密货币ETF和托管投资产品的目标。这表明,特朗普媒体的野心不仅限于持有加密资产,更是希望成为一个能够提供加密金融服务的“一站式”平台。它试图将自身的媒体和科技业务,与新兴的加密金融生态系统深度融合。股票表现:市场的双重解读尽管财报描绘了一幅充满希望的宏伟蓝图,但特朗普媒体的股票(DJT)在发布当天却收跌3.81%,年初至今累计下跌超过50%。这种看似矛盾的市场反应,反映了投资者对这份财报的双重解读:· 积极的一面:20亿美元的比特币储备和3亿美元的期权策略,无疑是对加密货币价值的强力背书,也为公司带来了巨大的资产和流动性。· 消极的一面:公司股价的下跌,可能反映了市场对其核心媒体和科技业务盈利能力的担忧,以及对其高波动性加密策略的审慎态度。这两种力量的交织,使得特朗普媒体的未来走向,成为一个充满不确定性的话题。尾声:新时代的混合体特朗普媒体的这份财报,是加密货币走向主流的又一个里程碑。它表明,加密资产不再是边缘化的投资,而是可以成为一家上市公司,特别是与政治人物相关的公司,进行财务转型和业务拓展的核心引擎。特朗普媒体正在成为一个前所未有的“混合体”:它既是一家媒体公司,也是一家科技公司,更是一家积极的加密资产持有者和未来的加密金融服务提供商。它的故事,将为我们提供一个独特的视角,去观察政治、传统商业与加密货币这三者之间,在数字时代如何相互影响、相互塑造。而这场关于未来的实验,才刚刚开始。免責聲明: 本文所有內容僅為信息分享與市場分析之用,不構成任何投資建議。加密貨幣市場波動劇烈,投資有風險,請務必在充分了解風險並諮詢專業人士後,謹慎做出投資決策。作者不對任何因本文內容產生的投資損失承擔責任。...